01 / O conceito
Retorno em relação
ao risco que o sustenta.
RAROC vem de Risk-Adjusted Return on Capital: retorno ajustado ao risco sobre o capital. A ideia é relacionar o resultado esperado de uma atividade, já ajustado pelas perdas esperadas, ao capital econômico alocado para absorver perdas inesperadas.
Duas carteiras podem gerar a mesma receita e consumir quantidades diferentes de capital. A perspectiva do RAROC ajuda a comparar esse uso de recursos e a discutir se o retorno compensa o risco assumido.
As metodologias variam. Tributação, remuneração do capital, transferências internas, horizonte e alocação de capital precisam seguir critérios consistentes. O exemplo desta página usa uma versão simplificada antes de tributos.
02 / O que entra na conta
Quatro componentes.
Uma leitura integrada.
- 01 Receitas
- Juros e outras receitas esperadas para o período, considerando as características do produto e da carteira.
- 02 Custos
- Custo de captação, despesas operacionais e outros custos atribuíveis à operação. Critérios de alocação fazem diferença.
- 03 Perdas esperadas
- Estimativa média das perdas de crédito. Uma aproximação é exposição no momento do default (EAD) × probabilidade de default (PD) × perda dado o default (LGD).
- 04 Capital econômico
- Capital alocado para absorver perdas inesperadas, segundo o horizonte, o nível de confiança e a metodologia adotados. Não se confunde automaticamente com o capital regulatório.
03 / Exemplo ilustrativo
Os números ajudam
a fazer a pergunta certa.
Considere uma carteira hipotética de R$ 1 milhão, observada por um ano. Os valores abaixo são premissas didáticas; não representam clientes, projeções ou resultados da Retoar.
Altere as premissas para explorar a relação entre receita e risco. Os demais valores permanecem constantes.
| Receitas esperadas | R$ 180.000 |
|---|---|
| Custo de captação | − R$ 70.000 |
| Despesas operacionais | − R$ 30.000 |
| Perdas esperadas EAD × PD × LGD | − R$ 30.000 |
| Resultado ajustado antes de tributos | R$ 50.000 |
| Capital econômico alocado | R$ 200.000 |
R$ 50.000 de resultado ajustado ÷ R$ 200.000 de capital econômico.
Premissas e limites do exemplo
- Exposição de R$ 1.000.000, constante durante um ano, sem amortizações ou novas concessões.
- Receita inicial de 18% sobre a exposição, sem receitas adicionais. Captação e despesas fixadas em R$ 70.000 e R$ 30.000.
- PD inicial de 5% em um ano e LGD de 60%: R$ 1.000.000 × 5% × 60% = R$ 30.000 de perdas esperadas.
- Capital econômico de R$ 200.000 assumido para fins didáticos, sem estimativa por modelo. Seu valor é mantido constante mesmo quando a PD muda.
- O resultado e o RAROC são calculados antes de tributos. Remuneração do capital, efeitos de prazo, correlações e outros riscos não são modelados.
Se a taxa mínima de retorno sobre o capital fosse de 15% ao ano, também antes de tributos, o cenário inicial teria um resultado ajustado superior ao encargo de capital de R$ 30.000. Essa comparação depende de usar a mesma base de cálculo e não substitui uma análise completa da operação.
04 / Da análise à decisão
Uma perspectiva.
Diferentes decisões.
Precificação
Avaliar se a receita esperada de uma oferta cobre os custos, as perdas esperadas e a remuneração requerida para o capital.
Concessão
Relacionar elegibilidade e limites ao perfil de risco, à capacidade de pagamento e aos objetivos econômicos da operação.
Gestão de carteira
Comparar segmentos em bases consistentes e discutir concentração, alocação de capital e prioridades de crescimento.
RAROC é uma perspectiva de gestão. Sua aplicação precisa ser combinada com liquidez, capacidade de pagamento, restrições regulatórias e qualidade dos dados e modelos.
Para aprofundar
Referências conceituais sobre capital econômico e retorno ajustado ao risco: